Por Pedro Jacobi
Ver LinkedIn
Com tantas empresas produzindo ouro é muito difícil saber qual é a mais eficiente e lucrativa e qual é aquela que apresenta menos risco ao investidor.
É pensando em você que estamos escrevendo essa matéria. Existe um meio que distingue os amadores dos profissionais na mineração, não só de ouro, mas de todo o bem mineral: os custos totais para produzir uma unidade de produto.
No caso do ouro estamos falando do all-in sustaining cash costs per ounce que significa todos os custos embutidos ao longo da mina necessários para produzir uma onça de ouro.
Até poucos meses atrás as empresas apresentavam o cash cost per ounce ou o custo direto por onça de ouro.
Com o conceito do all-in sustaining cash costs per ounce que vamos chamar de all-in cost as coisas mudam de figura, pois o investidor tem condições de ver o custo real ao longo do tempo de cada onça de ouro produzida.
Quando começamos a estudar os all-in costs per ounce das minas e das mineradoras tudo fica mais fácil. A primeira coisa que vem a tona é a eficiência ou ineficiência daquela mina ou empresa. Um bom exemplo são os números da Belo Sun, da Forbes & Manhattan, que tem grandes recursos de ouro na Volta Grande no Xingu. No seu estudo de viabilidade econômica foi mencionado um custo direto de US$711.50 por onça de ouro produzida. Mas quando se estuda os gráficos da empresa percebe-se que o all-in sustaining cash costs per ounce deve ser muito mais elevado, em torno de $1.200/oz o que é simplesmente mortal. (veja mais)
Pois é, o all-in cost per ounce desmontou a história da Belo Sun que viu suas ações caírem significativamente em poucas semanas.
As empresas mineradoras, com certa razão, estão reticentes em publicar quais são os seus all-in sustaining cash costs per ounce pois eles podem mostrar a sua ineficiência.
Outro bom exemplo é o da Ashanti Gold que já tem um cash cost por onça de US$1.009/oz para 2013. Imagine qual deverá ser o seu all-in sustaining cash costs per ounce ? É por isso que as ações da Ashanti estão caindo desde novembro de 2012.
Por outro lado os all-in costs da Barrick Gold são muito menores ficando entre $820-$870/oz demonstrando que a Barrick tem uma maior eficiência e que suas minas tem um OPEX mais baixo. A Barrick cujos total cash cost por onça são de apenas $495-$545, pode aguentar uma forte crise e ainda estará lucrativa por muito tempo.
Simples não é? Quando investir em uma mineradora de ouro procure sempre saber qual o all-in sustaining cash costs per ounce e poderá separar o joio do trigo. Na tabela abaixo veja os cash costs por onça e alguns all-in sustaining cash costs por onça de algumas das maiores mineradoras de ouro.
| Mineradora | Cash Cost 2012 US$tot/oz | all-in sustaining costs US$/oz |
| Barrick Gold | 561 | 919 |
| Goldcorp | 638 | 1050 |
| Newmont Mining | 677 | |
| Newcrest Mining | 973 | |
| AngloGold Ashanti | 1.009 | |
| Yamana Gold | 525 | |
| Kinross Gold | 706 | |
| Gold Fields | 784 | |
| Eldorado Gold | 483 | |
| Polyus Gold | 694 | |
| Gran Colombia Gold | 1.164 | |
| Endeavour Mining | 1.083 | |
| Yamana | 856 | |
| Goldrock Mines | 703 |
Nenhum comentário:
Postar um comentário